中盈基岩在之前的文章中有介绍矿业投资中主要的风险包含勘探风险、可行性风险、矿山经营风险、市场风险和地缘政治风险。随着全球气候环境变化，气候风险也成为了采矿业不得不考虑的一个风险因素，气候变化对采矿业的影响以及矿业行业如何应对气候变化已成为过去十年来讨论的话题。
采矿行业对恶劣的气候并不陌生，许多矿业项目已经在恶劣的条件下运作。但通过对诸如强降雨，干旱和高温等自然灾害的预测发现，以后自然灾害将更加频繁和强烈，从而增加了采矿作业的物理难度。
根据2015年《巴黎协定》，全球有195个国家承诺将全球变暖限制在低于2.0°C的水平，理想情况下不超过工业化前水平的1.5°C。如果要达到这一目标，意味着各行业将脱碳，这将导致采矿业的商品需求发生重大变化，并有可能使全球采矿收入减少。所以，现在对矿业投资组合评估必须考虑其他部门的潜在脱碳计划。
采矿业本身还将面临来自政府，投资者和社会的减排压力。目前，采矿业占全球温室气体（GHG）排放的4％至7％。该行业的CO2排放量（分别是采矿活动和电力消耗造成的）为1％，而煤炭开采中的逃逸性甲烷排放量估计为3％至6％。在全球排放量中占很大比重 28％的排放将被视为（间接）排放，包括煤炭燃烧。
矿业行业才刚刚开始制定减排目标，到2030年，矿业公司公布的当前目标从0%到30%不等，远低于《巴黎协定》的目标。从理论上讲，矿井可以通过运行效率、电气化和可再生能源的使用完全脱碳。实现大部分脱碳需要资本投资，但某些措施，但采用可再生能源、电气化和运营效率，在今天对许多矿山来说是经济可行的。
为了解决矿业面临的气候风险，我们在本文中研究了三个问题：哪些矿业资产最容
气候变化将导致更频繁的旱灾和洪水，这将改变对矿区的供水状况，并中断作业。我们最近使用麦肯锡的Minespands数据库，对铜、金、铁矿石和锌在水资源匮乏和洪水的情景下做了分析。
1、水资源匮乏
我们发现，铜、金、铁矿石和锌这四种商品的30%至50%的产量集中在水资源紧张程度已经很高的地区。2017年，这些矿场的年总收入约为1500亿美元，并聚集在七个水资源紧张的采矿地区：中亚，智利海岸，澳大利亚东部，中东，南部非洲，西澳大利亚州和北美西部地区。
气候科学表明，这些采矿区域在未来几十年内将进一步恶化。在智利，80%的铜产量已经位于极度缺水和干旱地区；到2040年，将达到100%。在俄罗斯，目前全国40%的铁矿石产量位于水资源高度紧张地区，到2040年这些地区可能水资源极度匮乏。
水资源匮乏的矿区预计将变得越来越脆弱。到2040年，当前黄金产量的5%地区水资源匮乏程度可能从低-中等转变为中-高等，7%的锌产量地区水资源匮乏程度可能从中-高等转变为极度紧张，6%的铜产量地区水资源匮乏程度可能从高转为极度匮乏（如下图一和图二所示）。这些变化虽然在百分比上看起来很小，但对矿山的运营来说可能是至关重要的。
图一：水资源匮乏区域图
图二：铜、金、铁矿石和锌矿场分布图
这些地区的矿产商都非常清楚水资源问题。例如，Leagold矿业最近关闭了其在巴西的RDM金矿两个月，原因是干旱，尽管它已经建造了一座水坝和一条水管。即使在水资源紧张程度低的地区，某些需要大量水的采矿作业也会受到影响。在德国，一个并非易受干旱影响而闻名的国家，一家钾肥矿商在2018年夏季因严重缺水被迫关闭了两个工厂，每家工厂每天损失近200万美元。这些情况的发生频率和严重程度预计将随着当前的气候变化而增加。
由于各地区面临水资源匮乏的情况可能会以不同的速度变得严重，矿业公司将需要知道当地针对水资源情况预测，并确定最坏的影响可能发生在哪里。
为了节约水资源，矿业公司可以减少采矿过程中的用水量。另外还可以回收利用过的水，减少因蒸发、泄漏和浪费造成的水损失。例如，Anglo American改进了澳大利亚 Drayton矿山大坝的蒸发监测系统。矿业公司还可以通过在中小型水坝上盖上盖子来防止水蒸发。
从长期来看，修建新的水基础设施，如水坝和海水淡化厂，虽然成本很高，但有时是必要的。公司还可以利用地域特性，如湿地地区，来改善地下水的排放。
2、洪水
极端降雨造成的洪水还可能导致运营中断，包括矿井关闭，道路被冲断以及尾矿坝中的水位升高导致溃坝的风险。在一个露天煤矿中，我们观察到潮湿天气会造成的年度产量损失为10％。根据矿产所在的位置，洪水对某些矿产的影响要大于其他矿产。在我们的分析中，铁矿石和锌最容易遭受极高的洪水灾害的地区的产量分别占全球总量的50％和40％。
这一情况预计将进一步恶化，特别是在本世纪极端降水量可能增加50%至60%的六个地点：南半球夏季的澳大利亚北部、南美和南部非洲，以及中、西非、印度和东南亚，以及南半球冬季的印度尼西亚。
为了解决高水位问题，矿业公司可以采用防洪防雷设计，以改善排水和抽水技术。他们可以改造道路（例如使用硬金属或结壳岩石进行快速干燥)或建造成片的运输道路，就像First Quantum Minerals在赞比亚的Sentinel铜矿所做的那样。他们还可以使用不依赖卡车运输的运输方法（例如，通过创建完整的矿山破碎和运输系统）。
3、其他气候因素
极端天气加上海平面上升可能会破坏位于海岸线附近的加工或运输基础设施。
在已经很热的地方，特别是澳大利亚、中国以及北非和西非的部分地区，极端高温会降低工人的生产力，并增加冷却成本。它还可能危及工人的健康（有时甚至危及他们的生命）。气候变化的间接社会经济后果也会影响到矿山周围的政治环境。
如果各行业致力于按照《巴黎协定》的目标削减排放，低碳技术将出现显着增长。支持脱碳的技术包括风力涡轮机，太阳能光伏，电动汽车，能源存储，金属回收，氢燃料电池以及碳捕集与封存。通过提供这些技术所需的原材料，采矿业也将成为脱碳解决方案的一部分。同时，低碳技术的增长将改变上游矿产品的需求模式。
下文提出了一个理论上的商品需求转移情景，假设全球变暖温度升高限制在在2°C的情况下，到2030年对矿产品需求的需求变化显示为方向性变化。
煤炭，目前约占全球采矿市场的50％，将是此类转变的最明显受害者。电力部门的脱碳意味着将净温室气体排放量降至零，这意味着煤炭燃烧几乎完全减少。而且，如果金属公司转而使用氢和生物燃料作为能源，那么对冶金煤的需求将会减弱。尽管煤炭需求仍在上升，但随着公众舆论的增强以及某些地区的一些银行撤离煤炭行业，煤矿融资将会变得更加困难。
更节能的加工和广泛的回收利用将给原矿市场带来压力。在全球变暖温度升高限制在在2°C的情况下，铝土矿、铜和铁矿石将从新的脱碳技术中获得增长，而随着循环经济的发展，其增长将被循环利用率的提高所抵消，并将重点放在从循环利用中获得的金属生产上。
随着全球工业电气化的继续，电动汽车和电池将为钴、锂和镍创造增长市场。氢燃料电池和碳捕获等新兴技术将提升对铂、钯和其他催化剂材料的需求，比如风力涡轮机磁铁需要稀土。
如果矿业公司用其他能源替代煤炭，收入将减少。然而，世界上许多大型矿业公司将需要重新平衡非多元化的矿产投资组合。许多大型矿业公司的大部分收益来自一种或两种商品。例如，重铜投资组合可能会受益于与广泛电气化相关的需求增长。铁矿石和铝大量的投资组合可能会从脱碳技术中受益，但是它们的增长也更有可能因为回收率上升被抵消。
利基大宗商品或许无法取代煤炭的巨大收益，但它们可能有助于管理亏损。对于矿业公司来说，重新平衡的投资组合将需要灵活成熟的市场情报和灵活的资产，这可能成为应对矿产需求变化的竞争优势。
立法制定的
采矿业每年产生的温室气体排放量为19至51亿吨二氧化碳当量。采矿业的大部分排放源于煤矿开采过程中释放的逃逸煤层气（1.5至4.6亿吨），在地下作业中，采矿业所需的电力消耗产生了0.4亿吨二氧化碳。钢铁和铝的生产，产生了大约每年420亿吨的碳排放量。电力行业的煤炭燃烧产生的二氧化碳约为10亿吨。
为实现《巴黎协定》的目标，需要整个价值链上的各行业共同努力。为了将温室效应限制在2°C，所有行业都需要在2050年之前将二氧化碳排放量从2010年的水平至少减少50%。如果将温室效应限制在1.5°C，可能需要至少减少85%。
要使采矿业脱碳，煤炭工业必须做出改进，特别是在处理逃逸的甲烷方面。捕捉甲烷（并利用它发电）的解决方案是存在的，但还没有普遍实施。例如，在美国，环境保护局的煤层气推广计划与煤矿行业合作，支持项目开发，克服技术和其他实施障碍。但是，目前还没有现成的解决方案，而且在许多情况下投资并不经济。
矿山的脱碳潜力因矿产品、矿山类型、电源和电网排放等因素而异。在整个行业中，非煤矿山可以通过使用多种杠杆完全脱碳。例如，有些公司比其他公司更经济，在运营中逐步改进采矿生产的能源，同时只需很少的资本支出。
由于电池组的成本预计从2017年到2030年将下降50%，因此，即使在非电网环境下，转向可再生能源也变得越来越可行。例如，Codelco在智利的一个铜矿使用太阳能，Fortescue金属公司在澳大利亚Pilbara地区的铁矿投资于可再生能源。必和必拓最近在其Escondida和Spence铜矿签署了可再生能源合同。
采矿设备（例如柴油卡车和耗气设备）的电气化才刚刚开始变得经济。目前，只有0.5％的采矿设备是全电的。但是，在某些情况下，与传统的内燃机汽车相比，电池电动汽车的总成本要低20％。例如，纽蒙特（Newmont）最近开始在加拿大安大略省的Borden矿全电气化生产。
迄今为止，矿业公司主要通过本地视角看待可持续性，但是实现《巴黎协定》目标将需要全球共同行动。几家大型矿业公司已经建立了自己的可持续发展委员会，这标志着矿业正在加入企业可持续性报告活动的浪潮，可持续报告和了解
为应对气候变化的影响，有以下五项措施供矿业公司参考。
1、气候变化对企业会有哪些影响需要全面诊断，以便您知道哪些资产可以免受物理气候变化的影响，哪些资产可以从脱碳中获得收益或损失。气候变化的物理风险，如水资源匮乏、降水过多和气候炎热，必须在局部的、特定矿产进行评估。此类分析可能需要组织外部的技术专业知识，并根据公司的具体足迹和运营情况进行调整。脱碳情景应纳入公司商品的需求预测，包括大规模可再生能源、金属回收，甚至金属加工路线转移的核算。应了解特定地点的基准排放量，并评估潜在的减排杠杆。
2、动员董事会。鉴于气候变化的系统性、长期性和潜在的巨大影响，应将其风险和机遇视为董事会层面的议题。
3、专注于运营转型，投资和创新。转向可再生能源可以带来好处，例如降低电力成本和降低波动性，还可以进行更大胆的投资，例如重新构想流程以解决不断变化的用水需求，并同时使用现有技术和有前途的新替代方案着手进行脱碳计划。
4、评估并优化您的投资组合。气候变化的不可预测性，需要将“气候情报”嵌入到资本分配等决策过程中。
5、继续通过报告，伙伴关系和其他积极措施参与。一些投资者，例如与TCFD签约的投资者，现在要求披露气候风险；随着气候期望的成熟，这将变得更加重要。
随着矿业公司优化投资组合，设定目标并与利益相关者互动，矿业公司针对气候变化的行动正在日益增长，可能开始考虑更积极的脱碳和恢复计划。
特别说明：
1、文章内容全部来源国际矿业资本市场的公开资料。
2、本文不构成任何出售或购买文中所述证券或项目的邀约或邀请。
3、本文不包含或暗示任何旨在影响您的财务决策的建议或意见，包括关于任何特定证券、证券组合、交易或投资策略的建议或意见 。
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