采矿与金属行业2021年展望:ESG将成主导力量 2021-03-08

    2020年,全球的新冠大流行影响了商业、政治和经济的方方面面,采矿和金属行业也不例外。最初对矿业行业的影响被视为极大的危险,相关矿业公司股价跌至2015年大宗商品危机以来的最低水平。然而,矿业行业在2020年的新冠病毒危机中充分表现出了该行业的弹性。

    事实证明,这些矿业公司非常强大,能够保证世界上最大的矿场的正常运营,而且在大多数情况下,他们的员工都是安全的。当全球供应链(大部分)被搁置时,中国经济快速复苏,推动了对金属和大宗商品的需求。

    在2020年尾声,铜和铁矿石交易达到2013年大宗商品繁荣以来的最高水平,而黄金价格首次升至每盎司2000美元以上。矿业行业恢复迅速,再加上投资者对绿色能源所需金属的期待,多年来市场首次将一些普通的投资者也带入了矿业行业。

    正如2020年White & Case之前的相关预测那样,人们也越来越关注 ESG 在矿业行业的重要性,不仅仅只是关注气候变化和污染问题,还有社区和公司治理。自2019年巴西Brumadinho溃坝事件后,对尾矿坝的审查力度加大。目前,全球正在对700多座水坝的状况展开调查,而且投资者也在要求越来越多的公司就此类问题进行披露。

    2021年矿业行业前景怎样?最大的风险又是什么?表现好的金属会有哪些?White & Case 对矿业行业参与者进行了第五次年度调查,有68 位高级决策者分享了他们对2021年的看法。

    White & Case 的调查结果:7.5%的人认为新冠病毒对金属和大宗商品的需求的破坏会是该行业2021年面临的最大威胁;13.6%的人认为新冠病毒对供应链的影响是最大的风险,而多达45.4%的人认为ESG对该行业的影响占主导。

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1、矿业行业能继续应对新冠病毒持续的危机

    2020年,新冠病毒主导了矿业领域所有利益相关者的行动和想法,预计这一情况将持续到2021年。然而,参与本次调查的受访者预计,矿业行业将能够继续应对当前的危机。

    在2020年初,人们非常担心大型矿山将不得不关闭,特别是在南非和智利等关键矿区。然而,尽管政府的政策限制了可以在地下工作的人数,矿业公司还是能够维持运营。随着限制措施的取消,矿业行业恢复生产的速度令人惊讶,大多数大型矿业公司都在第三季度恢复了完整的生产计划。

    对需求被破坏的担忧也没有发生。对包括铜在内的许多大宗商品的需求在2020年夏秋期间都升至创纪录高位,因为中国是最大的金属消费国,经济的快速复苏推动了对金属和大宗商品的需求。

2、铜仍然是投资者首选

    2020年,没有什么能比铜更能体现矿业带来的新财富了。在从电缆到水管的所有产品中,铜都至关重要的金属,在连续9个月上涨后,跳升至7年来的最高价格,原因是投资者越来越担心铜在未来几年将出现赤字,由于供应受限,无法满足电动汽车、绿色基础设施和技术等新兴产业不断增长的需求。

    White & Case 的调查再次反映了市场对铜的热情。对矿商而言,铜价上涨尤其是个好消息。随着价格飙升,投入成本下降,为矿商创造了多年来最大的利润。智利等主要生产国的货币兑美元走弱,而作为主要成本投入的油价也大幅下跌,使得铜对生产国来说利润丰厚。这反映在股价上,尤其是Antofagasta和Freeport McMoRan等铜矿生产商的股价都跃升至多年高点。

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3、黄金交易激增的趋势将继续保持

    金是2020年表现最好的金属,金是调查中第二受欢迎的金属,有36%的人选择金作为2021年表现最好的金属。2020年金价大幅上涨,这极大提振了矿业行业。投资者寻找避风港,以躲避新冠病毒对经济的影响。

    近年来,随着巴里克黄金公司和纽蒙特黄金公司的转型交易,黄金行业发生了转变。许多规模较小的黄金生产商愿意被占主导地位的大型黄金生产商并购。

    调查显示,这种黄金交易激增的趋势有望在2021年继续。超过40%的人表示,他们预计贵金属将是今年最有可能出现整合的行业,其次是基本金属。不过,尽管受访者预期会有交易,但他们对今年的金价前景看法不一。

4、铁矿石令人意想不到

    大部分人在2020年都低估了铁矿石的实力,只有3%的受访者认为2020年铁矿石最有可能表现出色,4%的受访者认为2021年该商品表现良好。尽管许多行业参与者和投资者继续悲观地看待炼钢原料,但铁矿石价格已跃升至7年来的最高水平。

    尽管市场持续低迷,但铁矿石的价格仍在继续上涨。全球最大的铁矿石生产商淡水河谷(Vale)看到中国的需求非常强劲。必和必拓集团和力拓集团在2020年炸毁保护区洞穴后也面临着潜在的开采限制,中国最近的五年计划加强了对反污染政策的持续关注,这些因素刺激了对更高质量铁矿石和焦煤的需求,这也助长了人们对铁矿石短缺的担忧。

    对供应的担忧和中国创纪录的需求,铁矿石价格的持续走高,已经给大型矿商的那些通过分红和回购的股东带来了创纪录的回报。

5、ESG将成矿业主导力量

    ESG问题对于矿业来说并不新鲜,虽然采矿对我们的现代世界至关重要,但就其本质而言,采矿在这方面总是将面临非常严格的审查。

    2020年业内最大的故事——除了新冠大流行之外,是三位主要高管离开力拓(Rio Tinto)。此前该公司决定炸毁位于西澳大利亚皮尔巴拉地区哈默斯利岭一片拥有4.6万年历史的岩石保护区。尽管多年来一直知道这片保护区的重要性,但为了开采质量更好的铁矿石,力拓公司还是在5月份炸毁了其中一些岩洞,这些岩洞长久以来对该地区的土著居民Puutu Kunti Kurrama和Pinikura族人非常重要,这引起了土著居民团体和投资者的强烈抗议和指责。最后,力拓的首席执行官Jean-Sebastien Jacques和两名主要副手在9月份被迫辞职。

    一位曾为股东带来创纪录回报并监管公司股价创下多年新高的首席执行官的离职,进一步证明了投资者、社区、监管机构和其他利益相关者对ESG关注与日俱增。White & Case在2020年的调查显示近一半的受访者选择当地社区影响作为采矿最大的风险,将面临投资者和监管机构最严格的审查。

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    2021年,约78.8%的投资者预计,ESG问题将在投资者决策中发挥更大作用。确保能维持生产是矿产商在新冠大流行时期作为首要任务,而ESG业绩也被视为2021年行业第二重要的优先事项。投资者推动变革的速度远远超过了监管机构,ESG冲击了投资者群体,并将在短期内推动行业的重大变化,这将在多个方面影响该矿业行业。

    排放和污染也一直是ESG 关注的问题,包括采矿生产造成的排放污染和开采的材料被客户使用时产生的污染。

    相比使用材料产生的污染,采矿的排放量较小,而且也更容易解决,必和必拓、力拓和英美资源集团都在各自的运营中设定了到2040年至2050年实现碳中和的目标,但三家矿商尚未找到解决使用材料造成污染排放的办法。

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    到目前为止,嘉能可是唯一一家在2050年找到碳中和途径(包括解决使用材料时排放的污染)的主要公司。这是因为它没有开采铁矿石,并计划在30年内基本无电煤开采。

    关于ESG问题,25.5%的受访者表示,矿商在开采生产时将面临最严格审查;23.5%的受访者表示,使用材料的排放将吸引投资者最多的关注;21.5%的受访者认为当地社区的影响更重要。一位受访者强调,董事会和高管层面需要更多的文化专业知识学习,尤其是新兴市场的未来需求。尾矿管理和安全受到的关注较少,但鉴于巴西发生的尾矿坝事故,这一问题可能仍然是该行业的重要关注点。

调查中提出的另一个重要观点是,关于ESG在能源转型中的关键作用,监管机构必须走在前沿,并准确界定可持续性采矿的标准。否则,就存在着整个行业的成本可能增加的风险。

    当然,这一点需要妥善处理,一位受访者指出,“在ESG问题上,如果方式不当,对公司治理和成本将产生不利影响,而且一家公司的战略中如此关键的一个要素不能是按部就班的做法。”正如另一位与会者所指出的,“矿业品牌和文化需要有利于企业对消费者,同时保持企业对企业的关注。”这将有助于与政府等利益相关者保持牢固的关系,除了当地社区之外,还包括一些有影响力的股票和债券持有人。所有这些都将有助于吸引越来越重视ESG的机构投资者。

    毫无疑问,新冠病毒的影响将是持久的,对某些行业来说,将是会带来结构性的改变。然而,对矿业而言似乎处于相对良好的状态,这或许得益于2015年经济低迷时,该行业有了丰富的危机管理经验和行业本身具备的弹性。另外,随着主要大宗商品价格的上涨,以及中国需求的恢复,矿业行业可以回到新十年时的轨道上。


注:

1、本文内容和图片来自 White & Case。

2、本文不构成任何出售或购买文中所述证券或项目的邀约或邀请。

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