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黄金一直是作为投资者在动荡时期的避风港，在本次新冠疫情期间也不例外。尽管珠宝销售已经大幅度下滑，但是黄金价格已飙升至7年来的最高点。在如此动荡的时期，这对黄金矿产商意味着什么？和其他行业一样，黄金市场也受到了本次新冠病毒的冲击，随着新冠病毒在国外大范围的传播，对全球经济的影响已经开始显现，投资者开始寻求避险资产，转向黄金市场。

根据世界黄金协会(World Gold Council)的数据，黄金ETFs吸引了巨额资金。总的来说，全球对黄金持有量增加到3185吨，创下历史新高，相比去年增加298吨，金币需求同比增长36%。

到了今年4月份，金价已经达到7年来的最高点，直到新冠病毒疫苗试验取得令人满意的结果后，金价涨幅在5月份才有所放缓。

但在黄金市场的相关行业，情况却大不相同。由于几乎所有国家都实行了严格的封锁，导致通常占黄金实物总需求55%左右的珠宝行业，在第一季度出现严重亏损，同比下滑39%。

一、黄金市场需求

世界黄金协会市场情报经理戈保罗（Krishan Gopaul）表示：“黄金市场的自我平衡特性和流动性，可以很好解决投资者对全球经济不确定性的担忧”。

在新型冠状病毒爆发前，由于普遍的不确定性和对经济的担忧，市场对贵金属的需求已经很旺盛，这已经刺激了2019年底的投资需求；新冠病毒的出现只是增加了另一层不安情绪，促使投资者进一步转向黄金市场，而且这种情况将持续一段时间。但是，并非所有市场都表现良好。世界黄金协会指出，在中国这个最大的珠宝市场上，对零售黄金的需求同比下降了65％。同样，印度的黄金需求量也受到严重影响，因疫情印度封锁导致黄金需求较2019年下降了34％。

据估计，工业应用中的黄金需求也下降了19%，所有主要领域都出现了亏损。金融困境和对令人沮丧的经济前景的担忧，再加上金价上涨，也促使许多人抛售现有股票。

Refinitiv贵金属研究经理卡梅伦•亚历山大(Cameron Alexander)表示，黄金短期内仍有可能遭受进一步下跌的冲击，特别是在西方国家新冠病毒疫情继续恶化的情况下，但各国央行的出台的刺激措施将提振黄金金价。

Cameron Alexander说：“由于不确定性增加和对全球经济衰退的预期，世界各国央行的刺激力度空前，加之利率仍处于历史低位和负区间，我们认为黄金将反弹至更高水平。我们预计2020年黄金均价为1637美元/盎司，有可能在今年晚些时候突破1800美元/盎司。”

总的来说，市场波动性特别大。Refinitiv数据显示，金价在10天内暴跌12%，跌幅近200美元，从3月9日的7年高点近1680美元/盎司跌至3月19日的3个月低点1470美元/盎司。

二、黄金供应情况

令人惊讶的是，世界黄金协会的统计数据显示，尽管受全球新冠病毒影响导致矿山关闭，但黄金产量相比去年第一季度，仅下降了3%。因为黄金矿床分散在世界各地，这使得黄金开采具有弹性，有助于将新冠病毒对黄金产量的冲击降到最低。

一些地区新的黄金矿开采项目实际上增加了产量。厄瓜多尔的矿山产量比上一年增长了51%，这主要是由于在今年3月底暂停工作之前，Fruta Del Norte矿的产量正在增加。由于前者的沃格宁项目和后者的Ada Tepe项目，Burkino Faso 的Whagnion项目和Bulgaria 的Ada Tepe项目产量均同比增长18%。

然而，4月中旬标普全球市场情报数据显示，受新冠病毒影响，一些黄金产量高的国家被迫关闭了一些金矿。南非、墨西哥、加拿大和秘鲁分别关闭了20个、15个、18个和8个，许多公司已经宣布延长关闭时间。

预计因为新冠病毒导致黄金矿山的关闭可能会影响到下一季度的供应。但影响是有限的，这要归功于黄金矿在地理上的分散，一些限制也正在解除。

5月19日，全球最大的黄金生产商纽蒙特（Newmont）宣布，在其12个运营矿山和两家合资企业中，13个黄金矿山将在未来几周内全面投入运营。尽管如此，预计2020年第二季度将是产量最低、成本最高的季度。

三、黄金投资现状

黄金市场的波动致使矿业投资呈现出喜忧参半的局面。 相比今年2月的最后一周，VanEck Vectors Gold Miners ETF基金在3月13日跌至低点，跌幅达38%，但从5月初到现在已上涨19.1%。

尽管黄金在危机期间保持了良好的价值，但目前还不确定这是否会给矿产商和新矿业项目带来更多的投资。据路透社收集的数据显示，许多矿业公司已经削减了约64亿美元（近19%）的资本支出预算。

此外，通常需要持续一段时间的需求上升，才能推动金价走高并保持在高位。而封锁导致许多人失业，即使黄金EFT投资保持强劲，但黄金的零售市场将保持低位，特别是中国和印度等黄金购买热点地区。

因此，目前尚不清楚金价是正走向稳定高点，还是将在长期内趋于平稳，这些都将影响投资者情绪和矿业公司的计划，毕竟矿山运营需要时间和大量资本支出。

黄金矿商的资产负债表仍相对健康，不过目前他们可能主要投资于现有项目，未来仍有待观察。和与其他矿相比，金矿开采空间处于相对健康的状态。尽管新冠病毒在全球流行，但对于黄金的投资可能将继续。

四、黄金前景展望

黄金的前景将很大程度上将取决于中国、印度、欧洲和美国这些全球最大经济体的情况。

世界黄金协会的交互式黄金估值工具(Qaurum)强调了未来的不确定性，并且考虑了牛津经济研究院提出的四种宏观经济情景，并研究了黄金在每种情况下的表现。

在V型快速复苏的情况下，黄金的回报率在2020年至2022年间下降，随后两年转为负值。在深度衰退的情况下，金价在2020年的强劲表现更为持久，到2023年，金价涨幅强劲但在2024年转为负值之前，涨幅有所下降。在这种情况下，黄金在五年内的复合年回报率约为20%。

目前，黄金市场尽管出现一些波动，但涨势仍然强劲，并且将持续一段时间，这源于我们还没走出新冠病毒的困境。黄金市场一直能够保持良好运行，特别是在这种不确定的环境下，黄金市场是为数不多的几个真正安全的投资避风港之一。

虽然目前来看，这极有可能导致金价上涨，但近期对黄金矿产商和新金矿项目的投资是否会增加仍然不太确定。

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