惠誉评级上调了全球大多数金属和矿产的价格假设 2021-12-06

    在11月下旬，惠誉评级（Fitch Ratings）调高了全球大多数金属和矿产价格假设，特别是那些受益于全球脱碳或短期供需失衡导致的长期需求增加的金属和矿产。

    由于需求强劲，在电动汽车生产和可再生能源推出等能源转型趋势的支持下，惠誉提高了短期和中期铜价。铜库存处于非常低的水平（不到三周的消费量，交易所库存处于 20 年低点）。惠誉预计铜市在中期内将基本保持平衡，从而支撑价格。在需求增加的同时，矿业公司在获得新项目的环境许可和当地社区的抵制方面面临挑战，从而降低了供过于求的风险。

    惠誉下调了 2022 年铁矿石价格假设，提高了 2023-2024 年铁矿石价格的假设。惠誉预计铁矿石市场在 2021 年出现巨额赤字后，将在 2022 年更加平衡。库存有所增加，并可能保持高于过去两年的水平，这将支持 2022 年的价格放缓。然而，成本通胀（包括运费、利率和环境合规性）将限制未来几年的价格下行风险。

    更新后的 2022 年炼焦煤价格假设反映了惠誉之前的预期，即由于中国的需求下降，在钢铁产量下降和冬季限制的推动下，焦煤价格将从当前水平回落。然而，供应可能会继续受到干扰，而包括印度在内的一些地区的焦煤需求不断增长，这支持了之前高于预期价格的短期假设。

    由于强劲的市场基本面，惠誉提高了铝的价格假设。中国的电力中断导致产能削减，再加上产能增加延迟，导致 2021 年出现严重赤字，预计这种情况将在 2022 年继续，此后市场平衡趋紧。一些终端市场的需求疲软，包括与芯片短缺相关的需求，已经被减产抵消了。铝在电气化和能源转型中的应用将支撑中长期对铝的需求。

    尽管中国对锌的需求降低，但惠誉仍上调了短期和中期的锌价格假设，原因在于全球需求现在已经接近新冠大流行前的增长速度。全球精炼锌市场可能会在 2022 年和 2023 年陷入短缺，从而支撑价格。然而，锌供应具有价格弹性且高度分散，从长远来看会导致产量增加并抑制价格。

    尽管看好目前经济复苏前景，黄金需求有所放缓，惠誉上调了黄金的价格假设，这反映了由于黄金的“避风港”投资地位而导致的需求增加。 惠誉对黄金的长期价格假设重新调整为 1300 美元/盎司。

    2022 年镍短期内价格假设的增加是由 2021 年低库存和更高价格的残余影响推动的，而中长期镍价格假设不变，因为印度尼西亚供应增加可能导致小市场盈余。

    惠誉对 2021 年更新的金属和矿产的价格假设在很大程度上反映了从年初到现在的平均价格。

注：

1、本文内容和图片来自Fitch Ratings。