2021年第二季度铜价回顾及下半年趋势 2021-07-19

在6月份，铜价大幅下跌早于预期，但分析师们认为，这反映了基本面的疲软，也表明人们意识到，铜价已上涨过快。

多数分析师表示，今年第二季度，由于季节性原因，铜需求通常会放缓。今年需求回调可能高于往年的正常水平。一方面中国收紧了信贷，另一方面为了控制不断上涨的大宗商品价格，中国在第二季度宣布将释放包括铜在内的主要金属的储备，预计中国铜需求增长将放缓，但中国全年仍将增长近3%。

尽管铜需求处于季节性平静期，但也有分析师预计需求将同比保持相当强劲。市场对货币紧缩潜在负面影响的担忧依然存在，但今年消费形势总体仍为正值。

与此同时，随着美国大规模基础设施计划预计将比多数国家更加密集，美国对铜的需求在未来几年内将普遍呈上升趋势。

展望欧洲，CRU Group的Robert Edwards表示，尽管欧洲和其他北半球市场在7月和8月通常出现季节性放缓，但需求在第三季度似乎仍将保持强劲。

2021年，电动汽车对铜的需求预期继续推动铜价。有专家认为，铜在绿色能源和脱碳世界中可以发挥重要作用，但是铜价如果一直大幅膨胀，将使消费者寻找更便宜的替代品，比如铝。废品回收也有可能成为供应形势中一个日益显著的特点，有助于减少对新矿产品的依赖。

世界对铜的需求将从绿色能源转型中得到显著提振，但目前的影响相对较小。从电动汽车市场来看，我们可以看到这一点。绿色能源无疑是推动铜价走高的一个因素，然而，全球电动汽车和可再生能源（太阳能和风能）目前只占全球铜需求的不到5%。

从铜供应来看，2021年铜产量的形势越来越光明——铜处理费用正在上涨，这是复苏的迹象。越来越明显的是，铜矿供应的紧张程度开始缓解，因此处理费用也在上涨。

今年下半年，印度尼西亚的 Grasberg和刚果民主共和国的Kamoa等关键铜矿项目将加紧进行，其他项目也正在筹备中，即矿山铜矿产量正在回升，有专家认为今年铜产量有望增长2.5%，到2022年将加速增长。直到2025年，我们才再次看到低于趋势的增长。

世界各地的初级铜矿商一直在推进项目，以满足不断增长的铜需求，许多TSX和TSXV上市的铜矿商在今年上半年都看到了收益。

对现在的铜矿商而言，面临的主要挑战之一是由于环境、社会和治理问题而承受的额外压力。这加剧了业界的担忧，即从2025年至2030年，铜可能会再次出现结构性短缺。其他面临的挑战还包括缺水、清洁能源选择有限以及拉丁美洲和非洲关键地区法律和税收规则的不可预知性风险。

迄今为止，对通胀的担忧一直是推动下半年物价的强劲因素。有分析师认为市场对失控通胀的担忧已经过头了，未来几个月投机将无法压倒更多看跌的基本面驱动因素。

Commodity Market 公司预计，铜价今年将收于每吨8000美元至8500美元之间。CRU预计铜价将温和走低，从目前的水平降至第三季度的每吨9000美元左右。

另外，智利Escondida矿目前的劳动合同谈判也是值得关注的一个关键因素。鉴于世界铜库存水平仍然较低，交易所铜库存的走势也值得关注。