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如何识别矿业投资中的欺诈行为？ 2020-04-20

中盈基岩持续关注国际主流（矿业）资本市场的动态，助力于矿业企业快速寻求到国际融资。


轰动全球的Bre-X金矿造假案是全球矿业领域的最大的金矿骗局：一家名不见经传的加拿大公司，凭空制造了“全球储量最大的金矿”，引发无数投资者追捧，最终东窗事发，众多投资者损失惨重。


Bre-X欺诈案从1997年造假暴露，到2013年才最终结案，然而结局令人失望：加拿大安大略省法院判决公司唯一一位被起诉的高管无罪，原因是没有证据证明他参与了造假，并且最终债权人也与公司达成和解。

法院一直在考虑如何处理投资者对该公司提起的集体诉讼，投资者希望获得现金补偿。但法院认为，该案已经拖了16年，即使集体诉讼成功，但Bre-X已没有钱可以拿出来补偿投资者，最终的结果是Bre-X的债务遭到撤销，参与与Bre-X公司布桑金矿欺诈案的投资者将得不到任何赔偿。

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Bre-X金矿造假案对投资者是一个发人深省的提醒，投资者一旦将资金投入到一只不良股票中，便几乎没有追索权。


类似的，参与西南资源公司（southern Resources）的投资者也遇到相似的问题。在这起案件中，Southwestern前首席执行官约翰·帕特森（John Paterson）在2012承认了欺诈罪，罪名是为提升公司股价，散布数百种伪造检测结果。

在这些丑闻发生后，政府等机构试图通过加强监管来防止类似的事情发生。但大多数业内人士认为，制定再多的规则也无法阻止骗子们的无孔不入。

所以，唯一能预防进入骗局的方法就是让投资者自己学会识别欺诈行为——或者能至少发现一些表明公司或项目不寻常的危险信号。

1、发现危险信号，冷静思考


据投资者对Bre-X公司提起的集体诉讼资料显示，该公司在印度尼西亚的布桑（Busang）黄金项目出现了一些危险信号，而这些信号本应让投资者和咨询公司的矿业专业人士停下来进行冷静的深度思考。


其中一些危险信号是技术上的细枝末节，例如，Bre-X样品中的黄金被描述为"相对粗糙的金块"——尽管布桑金矿的岩芯中从未观察到任何可见的黄金。


关于布桑金矿的其他的奇怪之处需要一定程度的技术知识才能识别。例如，金的回收率为93%，这对于一个原生金矿来说是一个非常高的数字，这表明所含黄金有些不同寻常。

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Bre-X公司在布桑金矿项目很多奇怪的行为是显而易见的，比如几乎完全粉碎测试孔的整个岩芯后再进行分析，每个岩芯仅保留10 厘米的薄片。这与通常的做法相反：对岩芯的一半进行分析，并保存未使用的一半，以防需要进一步分析。

另外，Bre-X选择钻孔间隔进行分析的方式也有些奇怪，因为公司只将"矿化带"的岩芯长度送到实验室进行检测。虽然这听起来可能是有道理的，但很难理解地质学家如何做到这一点，这是因为几乎不可能从视觉上识别钻孔中的岩芯是否处于矿化带，特别是对于大型金矿床而言。因此，地质学家几乎不可能知道哪些含金层段将被送去化验，这也是为什么大多数公司需要分析钻取的整个岩芯长度，以便对矿化带的位置进行经验测试的原因。

所以Bre-X公司的地质学家能在钻孔岩芯中观察到矿化带，但又不将所有岩芯送至实验室这一行为是非常不正常的。毕竟化验仅占钻探成本的10%或20%而已，因此，公司一般都会分析所有的岩芯，以确保不会遗漏任何矿化区域。


2、观察细节很重要


欺诈性的公司会做一些不寻常的事情来掩盖他们的行为，但不会在他们的网站或新闻稿上刊登这些奇怪的事情。


投资者需要花时间挖掘更深层次的信息，通过技术报告、财务报表和年度报告等资料寻找与众不同的细节，在这点上，投资者不需要成为技术天才，就能在这些文档中发现危险信号。

还有一种方法是将矿体的详细信息和该区域的其他矿体相对照。在Bre-X造假案中，如果有这样的核查，将会发现布桑的浸染型金矿是几乎没有出现过粗金的情况。

从本质上说，如果一家公司的说法与地区地质情况不符，就应该谨慎行事。

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3、别过度依赖专家


然而，现在更严格的诸如NI43-101之类的报告，可能会阻止投资者进行这种尽职调查，矿业公司提交的这些报告会遇到诸多麻烦，这也给投资者造成一种欺诈是困难或不可能的印象。


在这些报告规则中，独立核查是主要检查之一，“合资格人士”（Qualified Person）简称“QP”，必须对重要的细节签署，包括勘探结果和储量数据等。“合资格人士”对出现类似Bre-X的行为应标记为不正常。但业内相关工作人员则认为这种规则并不是像人们普遍认为的那么安全。

一个负责勘探项目的检测分析实验室的工作人员表示：“对我来说，令人不安的问题在于如何解释NI43-101报告的这个过程，QP只要签字同意，就可以自由接受或拒绝所有数据和方法。这意味着，在许多方面，我们在很大程度上依赖于相关人员的声誉。

在Bre-X案中确实是这样：几个全球领先的咨询团队对布桑金矿项目表示了肯定和看好后，众多投资者就向Bre-X公司投入多达数百万美元。在欺诈曝光后，集体诉讼文件显示，实际上这些咨询公司并没有像报道中那样自信。对会议记录的审查时发现，一些公司在尽职调查初期就已经意识到了违规行为的发生。

所以重要的一点是，矿业投资者有理由自己去多收集一些资料，挖掘这些专业机构收购了哪些公司，以及和自己即将打算投资的公司是否具有关联性，多做功课，不要全部依赖所谓的专家。

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综上，投资矿业项目首先必须有自己的技术团队能评估项目，作为交易的公允性，也应聘请独立第三方机构去现场做技术尽调，对前期勘探成果进行独立的科学评估。


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