金属价格上涨的四大因素 2021-06-15

随着世界各地经济的重新开放，一些大宗商品的价格飙升，包括主要工业金属的价格。而金属价格反弹程度将取决于多重因素将如何发挥作用。

如下面IMF最新的图表所示，金属价格相对于新冠病毒大流行前上涨了72%，在今年 5 月份达到了9年以来的高点（按通胀调整后的计算）。工业金属价格广泛上涨，5月份铜价格上涨89%，铁矿石价格上涨116%，镍价格上涨41%。 大多数农业和能源商品的价格也在上涨，但速度较慢。尤其是能源商品（石油、煤炭和天然气），仅比新冠病毒大流行前的价格高出几个百分点。

为什么金属价格比其他大宗商品上涨幅度大？原因有以下4点：

1、以制造业为基础的复苏

在新冠病毒大流行开始时，制造业活动没有大幅度下滑，恢复速度比服务业更快，尤其是在中国，中国是金属的主要用户。与此同时，以能源大宗商品为主的行业，如交通运输行业，仍然低迷。例如，全球道路燃料消耗量只有新冠病毒大流行前的 93%，抑制了石油价格的进一步反弹。

2、供给方面的因素

许多采矿作业因新冠病毒暂时中断。此外，由于关键港口拥堵、检疫限制、船员配备问题持续存在，散装材料运输的运费达到十年来的最高水平，2020年春季，燃料价格从深谷中反弹，所有这些都增加了金属成本。

3、对加快能源转型和基础设施支出的预期

对向绿色经济转型步伐的乐观预期和雄心勃勃的基础设施项目，进一步提振了金属价格。两者都将提高全球经济的“金属强度”。例如，国际能源署（IEA）称，要实现快速的能源转型，电动汽车和可再生能源的锂消费量可能需要增加40倍，而用于这些目的的石墨、钴和镍的消费量可能会增加20至25倍左右。欧盟和美国雄心勃勃的基础设施项目将推高对铜、铁矿石和其他工业金属的需求。

4、金属的存储性

金属比需要特殊设备的原油或一些农产品更容易储存，这使得金属的定价更具前瞻性，因此金属价格对利率变化（较低的利率降低了“携带成本”，这也包括储存、保险和其他费用等）和市场预期更为敏感，比如关于加快能源转型和基础设施支出的问题。

金属价格会继续上涨还是下跌？这是一个具有挑战性的问题。

市场参与者似乎预计金属价格会很快见顶，因为因素1和2对金属价格的影响被认为是暂时的。事实上，期货市场表明工业金属价格在2021年（同比）上涨50%，但在2022年下降 4%。

尽管如此，预计金属价格仍将保持高位并可能进一步上涨，尤其是在能源转型的需求加速的情况下。但是另一方面，如果能源转型和基础设施计划立法未批准或者政府行动没有按预期实现计划，价格下跌幅度可能会超过预期。